การวิเคราะห์กระแสเงินสด

ตัวอย่างโจทย์

• ขายสินค้าได้ปีละ 20,000 หน่วย @ 3,000 บาท
• ลงทุน :

• อาคาร 12 ล้านบาท (คิดค่าเสื่อมราคา 39 ปี)
• เครื่องจักร 8 ล้านบาท (คิดค่าเสื่อมราคา 5 ปี)

• ค่าเสื่อมราคาวิธี MACRS
• อายุโครงการ 4 ปี
• เงินทุนหมุนเวียนโครงการสุทธิ 6 ล้านบาท
• ซื้อเครื่องจักร 31 ธค 2007 กระแสเงินสดจากการดำเนินงานปีแรก 31 ธค 2008
• เมื่อสิ้นสุดโครงการ

• อาคารมีราคาตลาด 7.5 ล้าน ราคาตามบัญชี 10.908 ล้าน
• เครื่องจักรมีราคาตลาด 2.0 ล้าน ราคาตามบัญชี 1.360 ล้าน

• ต้นทุนผันแปรหน่วยละ 2100 บาท
• ต้นทุนคงที่ไม่รวมค่าเสื่อมราคาปีละ 8 ล้านบาท
• อัตราภาษี 40%
• ต้นทุนของเงินทุน k =12%

ขั้นตอนการวิเคราะห์

มี 5 ขั้นตอน

1. ข้อมูล Input
2. ตารางค่าเสื่อมราคา
3. มูลค่าซาก (สุทธิ)
4. ประมาณกระแสเงินสดสุทธิของโครงการ
5. คำนวณ NPV,IRR,MIRR

ขั้นที่ 1 ข้อมูล Input

เป็นการนำข้อมูลในโจทย์มาจัดระเบียบในตาราง เพื่อให้พร้อมใช้

อาคาร (ราคาทุน)	12,000	ราคาตลาดของอาคารปี 2007	7,500
เครื่องจักร (ราคาทุน)	8,000	ราคาตลาดของเครื่องจักรปี 2007	2,000
เงินทุนหมุนเสียนสุุทธิ (NWC)	6000	อัตราภาษี	40%
ขายปีละ (หน่วย)	20,000	ต้นทุนเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักของเงินทุน WACC	12%
อัตราการเพิ่มของปริมาณการขาย	0%
ราคาขายต่อหน่วย	3.00	เงินเฟ้อ : ราคาขายเพิ่มขึ้น	0%
ต้นทุนผันแปรต่อหน่วย	2.10	เงินเฟ้อ : ต้นทุนผันแปรต่อหน่วยเพิ่มขึ้น	0%
ต้นทุนคงที่ทั้งสิ้น	8,000	เงินเฟ้อ : ต้นทุนคงที่เพิ่มขึ้น	0%

ขั้นที่ 2 ตารางค่าเสื่อมราคา

เป็นตารางสำหรับคิดค่าเสื่อม มีจุดประสงค์เพื่อหาราคาตามบัญชี จากสูตร

ราคาตามบัญชี = โดยนำราคาทุน - ค่าเสื่อมราคาสะสม

ขั้นที่ 3 มูลค่าซาก

เป็นการคำนวณกระแสเงินสดจากมูลค่าซาก โดย

• ขายสินทรัย์นั้นไปตามราคาตลาด แล้วเปรียบเทียบกับราคาตามบัญชี
• คำนวณกระแสเงินสดของมูลค่าซาก จากสูตร

กระแสเงินสด = กำไรขาดทุน (1-T)

ขั้นที่ 4 ประมาณการกระแสเงินสดสุทธิของโครงการ

เป็นขั้นตอนหลักของการประมาณกระแสเงินสดในแต่ละปี มีองค์ประกอบที่สำคัญดังนี้

• เส้นเวลา
• ปีที่ 0 : เงินลงทุนเริ่มแรก เช่น อาคาร , เครื่องจักร , เงินทุนหมุนเวียนสุทธิ
• ปีที่ 1-n : กระแสเงินสดจากการดำเนินงาน

• รายได้จากการขาย (+)
• ต้นทุนค่าใช้จ่าย (-)

• ต้นทุนผันแปร
• ต้นทุนคงที่
• ค่าเสื่อมราคา

• กำไรก่อนหักดอกเบี้ยและภาษี (EBIT) = รายได้-ค่าใช้จ่าย
• หักภาษี
• NOPAT = EBIT - ภาษี
• ค่าเสื่อมราคา จากขั้นตอนที่ 2
• กระแสเงินสดจากการดำเนินงาน = NOPAT + ค่าเสื่อมราคา (ปีสุดท้ายเท่านั้น)
• เงินทุนหมุนเวียนเมื่อจบโครงการ ได้จากโจทย์ (ปีสุดท้ายเท่านั้น)
• มูลค่าซาก (กระแสเงินสด จากการขายคืน) ได้จากขั้นตอนที่ 3 (ปีสุดท้ายเท่านั้น)
• กระแสเงินสด (สุทธิ) = กระแสเงินสดจากการดำเนินงาน + เงินทุนหมุนเวียนเมื่อจบโครงการ + มูลค่าซาก